La Junta Directiva del Banco de la República decidió mantener la tasa de interés de referencia en 9,25 por ciento, según las minutas divulgadas a finales de 2024, y emitió una alerta sobre los riesgos inflacionarios derivados del elevado incremento del salario mínimo para 2026, que ascenderá a 1.423.500 pesos. Esta determinación se tomó tras un análisis detallado de la inflación de noviembre, que se ubicó en 5,3 por ciento anual, inferior al 5,5 por ciento de octubre pero aún por encima del objetivo del 3 por ciento, junto con las expectativas económicas y el desempeño macroeconómico del país. Las presiones provienen de la demanda interna y la expansión fiscal, en un contexto donde solo el 35,5 por ciento de los adultos, equivalentes a 13,7 millones de personas, tienen acceso a crédito formal.
El Producto Interno Bruto creció un 3,4 por ciento en el tercer trimestre de 2024, impulsado por un consumo interno que avanzó 5,6 por ciento, aunque la demanda externa neta restó dinamismo al indicador. Para 2025, se espera un crecimiento del 2,9 por ciento, revisado al alza desde el 2,6 por ciento anterior. Sin embargo, el déficit de la cuenta corriente alcanzó el 2,4 por ciento del PIB en ese período, agravado por la balanza comercial de bienes y el mayor consumo interno. La inflación en alimentos y servicios se mantuvo en 5,7 por ciento en noviembre, mientras que la de la canasta básica familiar fue de 4,9 por ciento, con una proyección para el cierre de 2025 entre 5,1 y 5,2 por ciento. La formación bruta de capital fijo mostró un signo positivo, pero aún por debajo de los niveles prepandemia.
Riesgos inflacionarios y disidencias en la Junta
La inflación bajó levemente gracias a los precios de alimentos y servicios, pero los regulados compensaron esa desaceleración, al tiempo que las expectativas inflacionarias subieron. Esta situación impacta directamente los costos de los créditos de consumo e hipotecarios. La mayoría de la Junta respaldó mantener la tasa alta, aunque dos miembros propusieron un recorte de 50 puntos básicos y uno de 25. En el entorno internacional, la tasa de la Reserva Federal se sitúa entre 3,5 y 3,75 por ciento, con riesgos geopolíticos y un mayor riesgo país que complican el panorama.
“El proceso de caída de la inflación observado durante 2024 se interrumpió en 2025, hasta el punto de que la inflación de precios al consumidor es ahora más alta de la que se tenía un año atrás”
Junta Directiva, Banco de la República
“los riesgos inflacionarios que implicaría un elevado incremento del salario mínimo, el cual a su vez tiene un impacto fiscal significativo”
Junta Directiva, Banco de la República
La entidad enfatizó que adelantar ajustes al alza en la tasa genera mayores dividendos en crecimiento económico, mientras que postergarlos implica tasas elevadas por más tiempo. No obstante, un director de la Junta advirtió que resolver todo con incrementos de la tasa resulta ineficaz y contraproducente, ya que la persistencia inflacionaria tiene causas que no se moderan solo con esa herramienta, según un integrante. Estas minutas, basadas en datos del Dane, subrayan la complejidad del equilibrio entre control inflacionario y estímulo al crecimiento en Colombia.
