La Junta Directiva del Banco de la República decidió mantener la tasa de interés de referencia en 9,25% durante su reunión más reciente, cuyas minutas fueron divulgadas tras el dato de inflación de noviembre, y emitió una advertencia sobre los riesgos inflacionarios y fiscales derivados del elevado incremento del salario mínimo para 2026, que asciende a 1.423.500 pesos. Esta decisión se tomó en el contexto de una inflación anual que se ubicó en 5,3% en noviembre, bajando ligeramente desde el 5,5% de octubre, pero aún por encima del objetivo del 3%, con presiones persistentes en precios de alimentos al 5,7%, servicios al 5,7% y la canasta básica al 4,9%.
El emisor analizó las expectativas económicas y minutas oficiales que revelan un debate interno, donde la mayoría optó por sostener la tasa alta para contrarrestar la inflación que, según su diagnóstico, interrumpió su caída observada en 2024 y ahora supera los niveles de un año atrás. Proyectan que cerrará 2025 entre 5,1% y 5,2%, con riesgos agravados por el salario mínimo, que genera mayor presión en precios y un impacto fiscal significativo. Aunque la inflación bajó levemente por alimentos y servicios, los precios regulados compensaron el descenso, mientras las expectativas de inflación subieron, afectando el acceso a crédito formal que solo alcanza al 35,5% de los adultos colombianos, unos 13,7 millones de personas a finales de 2024.
Debate interno y perspectivas económicas
En las minutas, dos miembros de la Junta abogaron por un recorte de 50 puntos básicos en la tasa, uno por 25 puntos y el resto por mantenerla elevada, argumentando que adelantar ajustes al alza genera mayor crecimiento, mientras postergarlos prolonga tasas altas. El PIB del tercer trimestre creció 3,4% anual, impulsado por un consumo total del 5,6%, pese a un déficit en la cuenta corriente del 2,4% del PIB y una formación bruta de capital positiva pero aún por debajo de niveles pre-pandemia. La expectativa para 2025 es de 2,9%, en un entorno donde la tasa de la Fed en Estados Unidos se sitúa entre 3,5% y 3,75%, lo que impacta los costos de créditos de consumo e hipotecarios en Colombia.
“El proceso de caída de la inflación observado durante 2024 se interrumpió en 2025, hasta el punto de que la inflación de precios al consumidor es ahora más alta de la que se tenía un año atrás”
Junta Directiva, Banco de la República
“los riesgos inflacionarios que implicaría un elevado incremento del salario mínimo, el cual a su vez tiene un impacto fiscal significativo”
Junta Directiva, Banco de la República
La persistencia inflacionaria tiene causas que no se moderan solo con incrementos de la tasa de interés, advirtieron, ya que tratar de resolverlo todo acudiendo a ellos resulta ineficaz y contraproducente para la economía, con el crecimiento sostenido por la demanda interna pese a los desequilibrios externos.
“adelantar los ajustes al alza en la tasa de interés tiende a generar dividendos en términos de mayor crecimiento, mientras que postergarlos puede implicar mantener tasas elevadas durante un período más prolongado”
Miembros de la Junta Directiva, Banco de la República
“tratar de resolverlo todo acudiendo a incrementos de la tasa de interés, no solo resulta ineficaz, sino también contraproducente para la economía”
Director de la Junta Directiva, Banco de la República
“la persistencia de la inflación tiene causas que no se moderan con aumentos de la tasa de interés”
Integrante de la Junta Directiva, Banco de la República
Esta postura del Banco de la República subraya la necesidad de vigilar el equilibrio entre control inflacionario y crecimiento, en un panorama donde el salario mínimo y las finanzas públicas representan desafíos clave para la estabilidad económica del país en 2026.
