Los analistas del mercado financiero colombiano cambiaron radicalmente sus expectativas y ahora prevén que el Banco de la República suba su tasa de intervención al 12,50% en la reunión del 31 de julio de 2026, según los resultados de la Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de julio, elaborada por Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia (bvc). La misma encuesta proyecta una inflación anual de 6,21% para el mismo mes y un dólar que cerraría el año en $3.440, en un contexto de crecimiento económico moderado.
El viraje en las expectativas es significativo: apenas doce meses atrás, en julio de 2025, el consenso esperaba que el Emisor bajara la tasa del 9,25% al 8,50% al cierre de ese año, y preveía una inflación de 4,79%. Ahora, tras el alza de 75 puntos básicos aplicada en junio de 2026 –que llevó la tasa al 12,00%–, los analistas descartan cualquier alivio monetario y anticipan un nuevo incremento. La proyección de la tasa de intervención se mantendría en 12,50% para octubre y diciembre de 2026, y solo bajaría a 11,75% para julio de 2027.
Inflación y dólar: presiones al alza
La inflación anual de junio se ubicó en 6,14%, por encima del 6,08% esperado por el mercado, y para julio se estima que suba a 6,21%. El panorama para el cierre de 2026 es aún más pesimista: los analistas proyectan una inflación de 6,71%, mientras que para julio de 2027 la situarían en 5,62%. Estas cifras continúan fuera del rango meta del Banco de la República, que oscila entre 2% y 4%.
En cuanto al dólar, el cierre de junio se dio en $3.444, pero la EOF prevé una cotización de $3.260 para julio de 2026 y de $3.440 para diciembre del mismo año. Esta última proyección es inferior a los $3.650 que se esperaban en la encuesta anterior, lo que sugiere una moderación de la presión cambiaria. El petróleo Brent, por su parte, cerró junio en 72,9 dólares por barril, pero los analistas estiman que subirá a 85 dólares en julio y a 80 dólares al cierre de 2026.
Crecimiento económico moderado
La EOF mantiene sin cambios la proyección de crecimiento del PIB para 2026 en 2,4%, y para 2027 en 2,3%. Para el segundo trimestre de 2026 la estimación subió a 2,5%, mientras que para el tercer trimestre bajó a 2,2%, lo que refleja una recuperación moderada de la economía. El riesgo país, medido por el Embig Colombia, cerró junio en 190 puntos básicos, 50 puntos menos que en mayo, una señal de mejora en la percepción de riesgo.
En el mercado de deuda pública, el 44% de los analistas espera que la tasa de los TES con vencimiento en 2032 se sitúe entre 11,5% y 12% en los próximos tres meses, mientras que el 36% la ubica entre 12% y 12,5%. Para los TES 2042, el 40% proyecta un rendimiento entre 12% y 12,5%, y el 36% entre 11,5% y 12%.
Política fiscal, el nuevo factor clave
Un cambio notable en la encuesta es que la política fiscal desplazó al riesgo sociopolítico como el aspecto más relevante a la hora de invertir, al ser señalada por el 44% de los analistas, frente al 17,2% de junio. La preocupación sociopolítica, que en la encuesta anterior llegó al 62%, cayó drásticamente al 16%. “La política fiscal fue señalada como el aspecto más relevante a la hora de invertir”, indicaron Fedesarrollo y la bvc en el resumen de la EOF.
“Los analistas del mercado ya no esperan un alivio en la política monetaria”
Fedesarrollo y bvc, resumen de la Encuesta de Opinión Financiera de julio de 2026
En cuanto a las preferencias de inversión, el 69,6% de los analistas espera una valorización del Colcap en los próximos tres meses, frente al 63% de la encuesta anterior. El 52% de los administradores de portafolio planea realizar cobertura cambiaria, el 36% cobertura de inflación y el 32% cobertura de tasas de interés. La EOF de julio, en palabras de las entidades, “refleja un escenario de tasas de interés más altas, inflación creciente, dólar más bajo en el corto plazo y expectativas moderadas de crecimiento económico, mientras los analistas ajustan sus preferencias de inversión hacia deuda privada y acciones locales”.
