Un escenario de cautela y política monetaria restrictiva marcará el cierre del gobierno de Abelardo de la Espriella, según las más recientes proyecciones de analistas recogidas en la Encuesta Mensual de Expectativas del Banco de la República y la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia. Para finales de 2026, la inflación en Colombia se ubicaría alrededor del 6,5%, la tasa de interés del Banco de la República se mantendría por encima del 12% y el dólar se cotizaría en $3.300, configurando un panorama de alta incertidumbre que obliga al Emisor a sostener una postura restrictiva por un período prolongado.
El dato de inflación de julio de 2026, que se situó en 6,03% anual, sorprendió al mercado al ubicarse por debajo del 6,2% esperado, pero sigue siendo elevado y duplica el registro de julio de 2025, cuando fue de 4,90%. A partir de esta cifra, tanto los analistas de la EME como los de la EOF proyectan que la inflación cerrará el año en un rango de 6,53% a 6,60%, todavía lejos del rango meta del Banco de la República de 2% a 4%. Para agosto de 2026, la expectativa es de una inflación de 6,10% según ambas encuestas, mientras que para el mismo mes de 2027 se prevé un descenso a 5,50% según Fedesarrollo, aunque el Banco de la República estima que el retorno pleno a la meta podría tomar hasta 60 meses, con una proyección de 3,44% en ese horizonte.
Tasas de interés y dólar: un balance restrictivo
En su reunión de julio de 2026, la Junta del Banco de la República decidió por mayoría de 4 votos a 3 mantener la tasa de interés de política monetaria en 12%, contrariando las expectativas del mercado que anticipaban un incremento de 50 puntos básicos. El gerente general del Emisor, Leonardo Villar, explicó que la decisión obedece a un entorno de «alta incertidumbre» y a la necesidad de «mantener una tasa de interés restrictiva por un tiempo largo». Las encuestas reflejan divergencias sobre la trayectoria futura: mientras la EOF espera que la tasa se mantenga en 12% hasta diciembre de 2026, la EME la ubica en 12,25% para el cierre del año, y para abril de 2027 la proyección de la EME la sitúa en 12%, lo que constituye uno de los principales contrastes entre ambas mediciones. La siguiente reunión de la Junta está programada para el 30 de septiembre de 2026.
«Alta incertidumbre… mantener una tasa de interés restrictiva por un tiempo largo»
Leonardo Villar, gerente general del Banco de la República
En el frente cambiario, el peso colombiano experimentó en julio una apreciación mensual del 9%, cerrando el dólar en $3.132. Para agosto de 2026, la expectativa de la EOF es de una tasa de cambio de $3.150, con un rango entre $3.115 y $3.180. Sin embargo, la proyección para diciembre de 2026 es de un dólar a $3.300, según Fedesarrollo, una cifra inferior a los $3.440 que se anticipaban en proyecciones anteriores para la misma fecha. Este ajuste a la baja en las expectativas cambiarias, combinado con la estabilidad en las tasas de interés y la gradual reducción de la inflación, dibuja un escenario que Fedesarrollo describe como de «estabilidad en las tasas de interés del Banco de la República junto con ajustes en inflación y tasa de cambio». Para el final del mandato de Abelardo de la Espriella, la economía colombiana transitará así por un sendero de cautela, con un Banco de la República firme en su postura restrictiva y un mercado que aún espera señales claras de convergencia inflacionaria hacia la meta.
