El mercado reaccionó este martes con mayor desconfianza frente a la radiación del Presupuesto General de la Nación de 2027, cuyo monto asciende a 634,9 billones de pesos. Entre el 27 y el 31 de agosto, el riesgo país de Colombia pasó de 132 a 142 puntos básicos, luego de que los inversionistas interpretaron que el proyecto de gasto implica un déficit mayor, un endeudamiento más alto y un aumento en las necesidades de financiación. El incremento, aunque moderado, se reflejó también en los seguros contra impago, que subieron de 137 a 142 puntos básicos, y en los rendimientos de los bonos públicos, en una señal de alerta sobre la capacidad del gobierno de Abelardo de la Espriella para cumplir con sus obligaciones financieras.
Los títulos de deuda pública interna, conocidos como TES, registraron un aumento de 25 puntos básicos el viernes 28 de agosto, lo que acumula una subida de 50 puntos desde que se empezó a conocer el contenido del presupuesto. En el mercado cambiario, el peso colombiano se depreció 2,1% en la misma ventana, un movimiento coherente con la percepción de mayor riesgo. David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, explicó que se trata de “un ligero repunte que se registró después de que se presentaron las cifras fiscales de Colombia actualizadas”, citado por La República, y describió el panorama como “un poco más apretado, con una deuda y un déficit más altos y unas necesidades de financiamiento claramente más elevadas”. El funcionario matizó que “no es un cambio trascendentalmente fuerte”, pero los mercados están “cada vez más pendientes de cómo Colombia va a lograr financiar esa situación fiscal apremiante”.
Un déficit de 9,4% y mayor demanda por financiación
La causa central de la inquietud es la proyección de un déficit fiscal del 9,4% del PIB para 2027, una cifra que presiona al gobierno a buscar recursos frescos por unos 11.000 millones de dólares. De ese total, más de 3.000 millones de dólares corresponderían a financiación externa y cerca de 25 billones de pesos a colocaciones en el mercado local. BTG Pactual advirtió que se trata de “una perturbación importante por el lado de la oferta” en el mercado de deuda, pues la mayor emisión esperada podría encontrar límites en la capacidad de absorción de los inversionistas.
La reacción de los mercados ocurre después de que, a mediados de agosto, el riesgo país hubiera bajado hasta 30% desde la primera vuelta presidencial, en medio de expectativas por un gobierno amigable con la inversión. Sin embargo, la revelación del presupuesto enfrió ese optimismo y dejó en evidencia una distancia frente a los pares regionales, con los CDS a cinco años aún en niveles históricamente altos. Bloomberg señala que la estrategia fiscal, la transparencia y el cumplimiento de reglas pueden contener los riesgos, aunque la pregunta central que se hacen los inversionistas es si habrá demanda suficiente para la nueva oferta de deuda. El contraste es marcado con los propios bonos locales, que acumulaban una valorización del 29% en lo corrido del año, la mejor entre los mercados emergentes comparables, justo antes del revés de la última semana y media.
“En cualquier caso, no es un cambio trascendentalmente fuerte, no estamos viendo un repunte gigantesco… pero sí demostraría que los mercados empiezan a estar cada vez más pendientes de cómo Colombia va a lograr financiar esa situación fiscal apremiante”.
David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente
