La Junta Directiva del Banco de la República anunció un programa de compras graduales de dólares por hasta 4.000 millones de dólares, mediante subastas mensuales de opciones de venta de acumulación, con el objetivo de fortalecer las reservas internacionales y la capacidad de respuesta ante choques financieros. La primera subasta, con un cupo inicial de 400 millones de dólares, está prevista para el próximo 3 de agosto, y las opciones se ejercerán cuando la Tasa Representativa del Mercado (TRM) se sitúe por debajo de su promedio móvil de los últimos 20 días hábiles, en un intento por intervenir en momentos de mayor fortaleza del peso colombiano.
La medida se produce en un contexto en el que el dólar ha perdido fuerza a nivel global durante 2026 y el peso colombiano se ha consolidado como la moneda emergente más revaluada del mundo, con una TRM que bordea los 3.000 pesos por dólar. El Banco de la República ya había utilizado este mismo mecanismo durante 2024, logrando acumular cerca de 1.500 millones de dólares, y ahora busca reforzar la liquidez externa del país, atender obligaciones externas, responder a episodios de volatilidad y preservar la confianza en la solidez externa y el acceso a financiamiento internacional.
Reacciones encontradas ante la medida
El presidente Gustavo Petro cuestionó la actuación del banco central al vincular la revaluación del peso con el nivel de las tasas de interés, que se mantienen en el 12%, y acusó un motivo político contra su gobierno. «El Banco de la República, tal como lo dije en su momento, es responsable de la revaluación del peso por subir con exageración su tasa de interés, que debe bajar al menos dos puntos progresivamente», afirmó Petro, quien agregó que «si el Banco de la República baja ahora la tasa de interés, como le pedí en los últimos dos años, puede reducir la oferta de dólares a Colombia y volver a un precio del dólar más alto que proteja la producción nacional».
«El Banco de la República, tal como lo dije en su momento, es responsable de la revaluación del peso por subir con exageración su tasa de interés, que debe bajar al menos dos puntos progresivamente»
Gustavo Petro, presidente de Colombia
«Si el Banco de la República baja ahora la tasa de interés, como le pedí en los últimos dos años, puede reducir la oferta de dólares a Colombia y volver a un precio del dólar más alto que proteja la producción nacional»
Gustavo Petro, presidente de Colombia
Desde el sector académico y empresarial, las opiniones coinciden en que la revaluación es negativa para los exportadores y las empresas que compiten con importaciones. El exministro de Hacienda José Antonio Ocampo señaló que «la fuerte apreciación del peso es negativa para los exportadores y las empresas que compiten con las importaciones», y advirtió que la apreciación genera un déficit creciente en la cuenta corriente de la balanza de pagos, que se había mantenido moderado desde 2023. Ocampo respaldó la decisión de no aumentar las tasas de interés al afirmar que «las alzas que se han realizado son muy superiores al aumento de la inflación», pero subrayó que «si la magnitud de la intervención no logra revertir significativamente la tendencia de la tasa de cambio, deberá ser acentuada en futuras reuniones».
«La fuerte apreciación del peso es negativa para los exportadores y las empresas que compiten con las importaciones»
José Antonio Ocampo, exministro de Hacienda
«Si la magnitud de la intervención no logra revertir significativamente la tendencia de la tasa de cambio, deberá ser acentuada en futuras reuniones»
José Antonio Ocampo, exministro de Hacienda
María Claudia Lacouture, presidenta ejecutiva de AmCham Colombia, calificó la compra de hasta 4.000 millones de dólares como «una medida oportuna para fortalecer las reservas», que puede contribuir a moderar las presiones de revaluación que afectan a los exportadores, aunque aclaró que no es una solución suficiente. Lacouture pidió complementar la política cambiaria con medidas sobre finanzas públicas, estrategia de financiamiento, productividad y costos laborales, energéticos, logísticos y regulatorios.
Mecanismo y expectativas
El programa consiste en subastas mensuales de opciones de venta de acumulación, en las que los participantes pagan una prima definida en subasta de precio único, y el precio de ejercicio es la TRM del día de ejercicio. La regla de activación establece que las opciones se ejercen únicamente cuando la TRM está por debajo de su promedio móvil de 20 días hábiles anteriores, lo que permite intervenir en momentos de mayor fortaleza del peso. El exministro de Hacienda Juan Camilo Restrepo describió la situación como insostenible: «La revaluación del peso se ha vuelto insoportable tanto para el sector exportador como para las empresas domésticas que compiten con las importaciones ahora sorprendentemente baratas». Restrepo destacó que sectores como las flores, el café y el banano «están agobiados con la tasa de cambio prevaleciente en los últimos meses», y advirtió sobre el impacto laboral: «Están de por medio muchos empleos que van a desaparecer de continuarse con esta tasa de cambio tan baja».
«La revaluación del peso se ha vuelto insoportable tanto para el sector exportador como para las empresas domésticas que compiten con las importaciones ahora sorprendentemente baratas»
Juan Camilo Restrepo, exministro de Hacienda
«Sectores como las flores, el café, el banano están agobiadas con la tasa de cambio prevaleciente en los últimos meses»
Juan Camilo Restrepo, exministro de Hacienda
Restrepo agregó que si la tasa de cambio no responde a la primera operación de 400 millones de dólares, la discusión sobre ampliar las compras ganará espacio. El banco central mantiene su tasa de interés en el 12%, mientras la TRM ronda los 3.000 pesos por dólar, y la expectativa ahora está puesta en si el programa de acumulación de reservas logrará moderar la presión revaluacionista que afecta a los sectores productivos del país.
