La Junta Directiva del Banco de la República decidió mantener la tasa de interés de referencia en 9,25 por ciento, en medio de una inflación anual que se ubicó en 5,3 por ciento en noviembre, por encima de la meta del 3 por ciento, aunque con una leve desaceleración desde el 5,5 por ciento de octubre. Esta determinación se acompañó de minutas oficiales que advierten sobre los riesgos inflacionarios y fiscales derivados del elevado incremento del salario mínimo para 2026, fijado en 1.423.500 pesos, el cual podría impactar negativamente en los precios y las finanzas públicas del país.
El análisis del emisor incluyó datos recientes como el crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 3,4 por ciento anual, impulsado principalmente por la demanda interna con un aumento del 5,6 por ciento en el consumo de los hogares, aunque la formación bruta de capital fijo se mantiene por debajo de los niveles prepandemia. Además, se revisó al alza la expectativa de crecimiento para 2025 hasta 2,9 por ciento desde el 2,6 por ciento anterior, mientras el déficit de la cuenta corriente se situó en 2,4 por ciento del PIB, agravado por la balanza comercial. La inflación mostró descensos en alimentos al 5,7 por ciento desde 6,6 por ciento, en servicios al 5,7 por ciento desde 5,9 por ciento y en la básica al 4,9 por ciento, pero estos fueron compensados por los precios regulados. En Colombia, el acceso a crédito formal alcanza solo al 35,5 por ciento de los adultos, equivalentes a 13,7 millones de personas.
Riesgos inflacionarios y disidencias en la Junta
Las minutas destacan que el proceso de caída de la inflación observado en 2024 se interrumpió en 2025, al punto de que los precios al consumidor son ahora más altos que hace un año, con expectativas por encima del 3 por ciento para los próximos años y proyecciones de cierre de 2025 entre 5,1 y 5,2 por ciento. En el entorno internacional, la tasa de la Reserva Federal se mantiene en 3,5-3,75 por ciento, con riesgos geopolíticos y un elevado margen de riesgo país para Colombia. La decisión contó con disidencias: dos miembros de la Junta abogaron por un recorte de 50 puntos básicos y uno por 25 puntos básicos.
“El proceso de caída de la inflación observado durante 2024 se interrumpió en 2025, hasta el punto de que la inflación de precios al consumidor es ahora más alta de la que se tenía un año atrás”
Junta Directiva, Banco de la República
“los riesgos inflacionarios que implicaría un elevado incremento del salario mínimo, el cual a su vez tiene un impacto fiscal significativo”
Junta Directiva, Banco de la República
“adelantar los ajustes al alza en la tasa de interés tiende a generar dividendos en términos de mayor crecimiento, mientras que postergarlos puede implicar mantener tasas elevadas durante un período más prolongado”
Junta Directiva, Banco de la República
“tratar de resolverlo todo acudiendo a incrementos de la tasa de interés, no solo resulta ineficaz, sino también contraproducente para la economía”
Director de la Junta Directiva, Banco de la República
“la persistencia de la inflación tiene causas que no se moderan con aumentos de la tasa de interés”
Integrante de la Junta Directiva, Banco de la República
Estas declaraciones subrayan la complejidad del panorama económico colombiano, donde la persistencia inflacionaria no solo responde a factores monetarios, sino también a presiones estructurales como el salario mínimo y el déficit fiscal, en un contexto de crecimiento moderado y vulnerabilidades externas que podrían prolongar la necesidad de tasas elevadas para anclar las expectativas.
