Deutsche Bank recortó su proyección del dólar en Colombia a $3.600 al cierre de 2026, pero advierte que el mercado luce “demasiado optimista sobre el panorama fiscal” y que el tipo de cambio debería subir desde los niveles actuales cercanos a $3.200. La entidad alemana ajustó así su estimación, que en febrero de 2026 se ubicaba en un rango entre $3.700 y $3.800, en un contexto en el que el peso colombiano se ha apreciado de manera notable, llegando a cotizaciones que no se veían desde 2019, como el cierre del 30 de julio de 2026 en $3.132,29. La revisión de Deutsche Bank, que mantiene una postura neutral sobre el peso, se produce tras las elecciones presidenciales del 21 de junio de 2026, que dieron el triunfo a Abelardo de la Espriella, y en medio de señales de que la fortaleza de la moneda es excesiva frente a los fundamentos fiscales y externos del país.
De acuerdo con el análisis de la entidad, la mejora del tipo de cambio no se corresponde con la evolución de los factores de fondo, como el deterioro de la balanza básica —que combina la cuenta corriente con la inversión extranjera directa—, lo que sugiere que la apreciación del peso depende en buena medida de flujos financieros especulativos y no de la economía real. Deutsche Bank sostiene que parte de la compresión de primas de riesgo fue excesiva frente a lo que permiten los fundamentales, y que la postura fiscal actual es más riesgosa que la previa a 2022, mientras el mercado subestima la profundidad del ciclo de recortes de tasas del Banco de la República. La entidad calcula que la tasa real ex ante terminal implícita supera el 6%, muy por encima de la tasa real neutral estimada por el Banco de la República en 3,4%, y advierte que la elección del nuevo líder del Senado sugiere que el gobierno de De la Espriella deberá negociar concesiones para aprobar reformas, moderando lo que se ha denominado el “efecto De la Espriella”.
Proyecciones y advertencias del mercado
El pronóstico de Deutsche Bank implica una subida implícita del dólar de aproximadamente el 15% en los cinco meses restantes del año, lo que contrasta con el optimismo reinante en el mercado. En la encuesta de expectativas de Citi Group, con datos de julio de 2026, ocho entidades consultadas ubican al dólar entre $3.500 y $3.600 para diciembre de 2026, muy por encima del valor actual. Banco Santander, por su parte, proyecta un cierre de julio en $3.150, $3.550 al cierre de 2026 y $3.480 al cierre de 2027, mientras que Citi Group había proyectado un cierre de julio en $3.429, el más alejado del valor real obtenido de $3.132,29. Las expectativas de inflación de largo plazo, según la encuesta del Banco de la República, se sitúan en 3,4%, lo que añade otro elemento de presión sobre la política monetaria.
“El mercado luce demasiado optimista sobre el panorama fiscal”
Deutsche Bank
Frente a este escenario, Deutsche Bank recomienda a los inversores posicionarse en la curva IBR con un sesgo moderadamente subponderado en deuda pública local, lo que refleja su escepticismo sobre la capacidad del nuevo gobierno para mejorar las cuentas fiscales sin mayores concesiones. La apreciación actual del peso, si bien beneficia a importadores y contribuye a contener la inflación, afecta la competitividad de las exportaciones colombianas, y un eventual repunte del dólar como el previsto por Deutsche Bank podría encarecer las importaciones, presionar la inflación al alza y elevar el costo de la deuda externa. La advertencia de la entidad alemana, junto con las proyecciones de otras firmas como Citi y Santander, siembra dudas sobre la sostenibilidad del actual nivel cambiario y plantea un desafío para la política económica del gobierno de Abelardo de la Espriella, que asume en medio de expectativas de mejora pero con señales de que los fundamentos fiscales y externos no acompañan el optimismo del mercado.
