El Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Hacienda, cerró el balance fiscal de 2025 con un déficit del 6,5% del PIB, una cifra inferior al 7,1% proyectado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Este resultado se logró mediante operaciones de manejo de deuda en el Crédito Público que generaron un ahorro de 28 billones de pesos en intereses, equivalentes al 1,5% del PIB, aunque a costa de aumentar el perfil de deuda en valor presente en 310 billones de pesos, lo que representa el 17% del PIB. Sin estas estrategias de ingeniería financiera, el déficit habría alcanzado el 8,4% del PIB, según cálculos del Departamento de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá.
La deuda neta se mantuvo por debajo del 60% del PIB, cumpliendo la meta del Marco Fiscal de Mediano Plazo, en parte gracias a una apreciación del tipo de cambio de 500 pesos por debajo de lo presupuestado, lo que restó tres puntos porcentuales a la relación deuda sobre PIB. No obstante, el déficit primario registró un 3,7% del PIB, 0,9 puntos porcentuales por encima de lo previsto, convirtiéndose en el más alto desde la pandemia de 2020, cuando alcanzó el 7,8% del PIB, y excluyendo la crisis financiera de fines de los años noventa.
Advertencias sobre el costo futuro de la estrategia
Para 2026, las proyecciones indican un deterioro con un déficit primario del 4% del PIB y un déficit total del 7,6% del PIB, acompañado de altas necesidades de refinanciación, incluyendo vencimientos de Títulos de Tesorería Conjunta por más de 60 billones de pesos y un pago por Total Return Swap de 9.300 millones de dólares. El Departamento de Investigaciones Económicas de Corficolombiana y el economista Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Alianza Valores y Fiduciaria, han destacado los riesgos de esta aproximación, que prioriza el alivio fiscal inmediato pero eleva la carga de deuda a largo plazo. El Plan Financiero de 2026 pondrá en evidencia la crisis fiscal, según el análisis de Corficolombiana.
“estamos cambiando deuda barata tomada en todos los gobiernos anteriores por la deuda más cara en la historia del país”
Felipe Campos, economista y gerente de Inversión y Estrategia de Alianza Valores y Fiduciaria
“En valor presente, el perfil de deuda aumentó en 310 billones de pesos, lo que equivale a 17 por ciento del PIB, como resultado de esta estrategia”
Departamento de Investigaciones Económicas de Corficolombiana
Este cierre fiscal refleja una presión inmediata aliviada por maniobras financieras, pero genera preocupación entre analistas por el incremento en la deuda futura y las exigencias de refinanciación en un contexto de proyecciones adversas para el próximo año, basado en el informe de Corficolombiana y los escenarios del Banco de Bogotá.
