Fitch Ratings, la firma calificadora internacional, publicó un informe el 18 de febrero de 2026 en el que advierte sobre los crecientes riesgos que enfrentan las aseguradoras de rentas vitalicias y las administradoras de fondos de pensiones (AFP) en Colombia, derivados del aumento del 23% en el salario mínimo que rige desde el 1 de enero de 2026, junto con cambios regulatorios como el Decreto 1485 expedido el 31 de diciembre de 2025 y una propuesta gubernamental para limitar las inversiones en el exterior. Este incremento salarial, que supera con creces la inflación del cierre de 2025 estimada en 5,1%, genera obligaciones mayores para estas entidades, al tiempo que reduce el respaldo estatal por slippage y restringe las opciones de diversificación de portafolios.
El análisis de Fitch destaca cómo estos factores combinados presionan la solvencia, rentabilidad y utilidades de las aseguradoras, con posibles pérdidas al cierre de 2025 o en los primeros meses de 2026. Las rentas vitalicias, cuyos portafolios están mayoritariamente invertidos en títulos de TES UVR e IPC que rindieron entre 9% y 11,5% en 2025, enfrentan desafíos porque ninguna pensión puede estar por debajo del salario mínimo, lo que obliga a ajustes costosos. Además, el Decreto 1485 disminuye el respaldo estatal ante deslizamientos en los cálculos actuariales, incrementando la exposición al riesgo.
Riesgos en las inversiones de las AFP y concentración en deuda pública
Las AFP administran un total de 527,3 billones de pesos, con un promedio del 49% invertido en el exterior, donde los portafolios globales han generado retornos del 8,5% anual en los últimos 15 años, frente al 3,8% de los locales. Sin embargo, la propuesta del Gobierno busca limitar estas inversiones extranjeras al 35% en el tercer año y al 30% en el quinto, lo que podría forzar una mayor concentración en la deuda pública local, que ya representa el 35% de sus portafolios y cerca de un tercio de la deuda del Gobierno. Fitch estima que las compañías más expuestas necesitarán reservas técnicas equivalentes al 15% o 20% de su capital para mitigar estos impactos.
Como consecuencia, el mercado podría ver un encarecimiento de los productos de rentas vitalicias equivalentes al salario mínimo, endurecimiento de condiciones o incluso una reducción en la oferta de estas opciones, afectando la estabilidad del sistema pensional colombiano en un contexto de presiones regulatorias y económicas.
