En una decisión que contrasta con los sólidos resultados operativos de la compañía, la calificadora de riesgos Moody’s Ratings rebajó la calificación crediticia de ISA de Baa2 a Baa3, con perspectiva negativa. La agencia tomó esta determinación basándose en los riesgos financieros asociados a su principal accionista, Ecopetrol, que controla el 51,4% de las acciones de la empresa de energía e infraestructura con sede en Medellín. Esta rebaja se anunció en julio de 2026, a pesar de que ISA reportó un crecimiento del 9% en sus utilidades durante el primer semestre del año en curso, alcanzando una utilidad neta de 1,3 billones de pesos entre enero y junio.
La decisión de Moody’s vincula directamente el perfil crediticio de ISA con el de su accionista mayoritario. La calificadora advirtió que Ecopetrol enfrenta mayores presiones de liquidez, un elevado ciclo de inversiones y un escenario que podría llevarla a aumentar su nivel de endeudamiento o a buscar mayores dividendos de sus subsidiarias, entre las que se cuenta ISA. Esta situación se agrava porque la empresa de energía no cuenta con restricciones contractuales significativas que limiten un mayor apalancamiento o la distribución extraordinaria de utilidades. Como resultado, la agencia también redujo la evaluación crediticia base de ISA y la calificación de sus bonos senior.
Desempeño operativo contrasta con la rebaja crediticia
El buen momento operativo de ISA se refleja en sus cifras del primer semestre de 2026. La empresa ejecutó inversiones por 3,1 billones de pesos, lo que representa un aumento del 16% frente al mismo período del año anterior, siendo el segundo trimestre particularmente activo con inversiones por 1,7 billones, un 23% más que en el mismo lapso de 2025. La posición de caja de la compañía se mantenía cercana a los 3,6 billones de pesos al cierre del primer trimestre del año, mientras que los vencimientos de su deuda para lo que resta del año son relativamente bajos, lo que alivia las presiones financieras de corto plazo. Durante este semestre, la empresa se adjudicó proyectos por cerca de 2.500 millones de dólares, reafirmando su plan de inversiones 2025-2030, que asciende a 29,7 billones de pesos.
Entre los hitos más destacados del período se encuentra la adjudicación de la concesión vial Río Bueno-Puerto Montt en Chile, con una inversión de referencia de 821 millones de dólares, y la consolidación total de IE Madeira, uno de los sistemas de transmisión en corriente continua más importantes de América Latina. En Brasil, la compañía entregó el proyecto Piraquê 16 meses antes del plazo previsto, una obra que incluyó 8 subestaciones y más de 1.000 kilómetros de líneas de transmisión. En total, ISA mantiene en desarrollo 32 proyectos de transmisión de energía y 3 concesiones viales en la región, lo que demuestra su capacidad de ejecución y su diversificación geográfica.
“La calificación de ISA quedó atada al perfil crediticio de su accionista mayoritario. La perspectiva negativa dependerá de la evolución de Ecopetrol, no de los resultados operativos de la compañía.”
Análisis de Moody’s Ratings sobre la situación de ISA
El principal desafío para ISA en el corto y mediano plazo será sostener su ritmo de crecimiento sin que la presión financiera que proviene de su accionista mayoritario termine deteriorando aún más su perfil crediticio. La compañía mantiene fortalezas claras como la estabilidad de sus ingresos derivados del negocio de transmisión, su diversificación geográfica en varios países de América Latina y un perfil de liquidez adecuado. Sin embargo, la sombra que proyecta la situación financiera de Ecopetrol, sumada al alto ciclo de inversiones que ambas empresas enfrentan, mantiene en vilo la calificación de una de las firmas de infraestructura más importantes del continente. El mercado seguirá atento a los movimientos de la petrolera estatal y a cómo estos impactan en la capacidad de ISA para seguir ejecutando su ambicioso plan de expansión.
