La Junta Directiva del Banco de la República decidió mantener la tasa de interés de referencia en 9,25 por ciento tras analizar la evolución de la inflación en noviembre, que se situó en 5,3 por ciento anual, una leve desaceleración desde el 5,5 por ciento de octubre, pero aún por encima de la meta del 3 por ciento. En las minutas divulgadas, el emisor advirtió sobre riesgos inflacionarios y fiscales derivados del elevado incremento del salario mínimo para 2026, que alcanzará los 1.423.500 pesos, en un contexto de expectativas económicas superiores al objetivo inflacionario para los próximos años y un desempeño macroeconómico mixto en Colombia.
La inflación básica se ubicó en 4,9 por ciento, mientras que la de alimentos bajó a 5,7 por ciento desde 6,6 por ciento y la de servicios a 5,7 por ciento desde 5,9 por ciento. El Producto Interno Bruto creció 3,4 por ciento en el tercer trimestre, impulsado por una demanda interna robusta con un aumento del 5,6 por ciento en el consumo total, aunque la demanda externa neta restó dinamismo al indicador. La formación bruta de capital mostró un comportamiento positivo, pero aún por debajo de los niveles previos a la pandemia. Además, el acceso a crédito formal alcanza solo al 35,5 por ciento de los adultos colombianos, equivalentes a 13,7 millones de personas, y el déficit de la cuenta corriente se amplió al 2,4 por ciento del PIB desde 1,5 por ciento en el trimestre anterior.
Riesgos inflacionarios y fiscales por el salario mínimo
La mayoría de la Junta Directiva respaldó la decisión de mantener la tasa alta, aunque dos miembros propusieron un recorte de 50 puntos básicos y uno de 25 puntos básicos. El banco revisó al alza su proyección de crecimiento para 2025 al 2,9 por ciento desde 2,6 por ciento, pero anticipa que la inflación cerrará ese año entre 5,1 y 5,2 por ciento. En comparación, la tasa de la Reserva Federal de Estados Unidos se encuentra entre 3,5 y 3,75 por ciento, lo que resalta la divergencia en las políticas monetarias.
“El proceso de caída de la inflación observado durante 2024 se interrumpió en 2025, hasta el punto de que la inflación de precios al consumidor es ahora más alta de la que se tenía un año atrás”
Junta Directiva, Banco de la República
Las minutas destacan que la persistencia inflacionaria tiene causas que no se moderan fácilmente con aumentos de la tasa de interés, y advierten que intentar resolver todo mediante alzas en esta variable resulta ineficaz y contraproducente para la economía.
“los riesgos inflacionarios que implicaría un elevado incremento del salario mínimo, el cual a su vez tiene un impacto fiscal significativo”
Junta Directiva, Banco de la República
“adelantar los ajustes al alza en la tasa de interés tiende a generar dividendos en términos de mayor crecimiento, mientras que postergarlos puede implicar mantener tasas elevadas durante un período más prolongado”
Junta Directiva, Banco de la República
En este escenario, el Banco de la República enfatiza la necesidad de un enfoque equilibrado, considerando que “tratar de resolverlo todo acudiendo a incrementos de la tasa de interés, no solo resulta ineficaz, sino también contraproducente para la economía” y que “la persistencia de la inflación tiene causas que no se moderan con aumentos de la tasa de interés”, según miembros de la Junta. La información proviene de las minutas del Banco de la República y datos del Dane.
