El Ministerio de Hacienda y Crédito Público, bajo la dirección del ministro Germán Ávila y el director de Crédito Público Javier Cuéllar, adjudicó este 11 de febrero de 2026 la suma de 900.000 millones de pesos en títulos de tesorería a corto plazo (TCO) a una tasa del 12,849 por ciento, con vencimiento el 26 de enero de 2027, en el mercado local de capitales de Colombia. Esta operación, que registró una demanda de 2,5 billones de pesos —equivalente a 2,8 veces lo ofrecido—, forma parte de una estrategia impulsada por el gobierno de Gustavo Petro desde octubre de 2025 para fortalecer la liquidez en el tramo corto del mercado y financiar el gasto estatal ante ingresos fiscales insuficientes, superando el límite legal de emisión de TES para 2025 establecido en 95,8 billones de pesos por el Decreto 1065 del 15 de octubre de ese año mediante canjes de TCO por TES a largo plazo y ventas directas no competitivas.
En total, durante 2025 se emitieron 111 billones de pesos en TES, la mayor cantidad en la historia de Colombia, doblando el principio de sostenibilidad fiscal y tensionando los límites institucionales, lo que expone al país a mayor volatilidad y costos de financiamiento. En enero de 2026, las subastas de TES sumaron 3,6 billones de pesos, complementadas con 0,2 billones en ventas directas y 5,4 billones en canjes, mientras que en diciembre de 2025 se inauguraron las ventas directas de TES a privados, como la concretada con Pimco por 23 billones de pesos —de los cuales 8 billones provinieron de canjes— a un rendimiento del 13,15 por ciento. El Banco de Bogotá detalló en su informe sobre emisiones de 2025 y 2026 el mecanismo de estos canjes de TCO por TES, destacando cómo esta maniobra permitió emitir deuda a largo plazo sin agotar el cupo legal aprobado por el Congreso.
Críticas por violar límites legales y elevar costos de endeudamiento
La estrategia de la Dirección de Crédito Público ha generado fuertes cuestionamientos por presuntamente vulnerar la ley y generar intereses elevados. Expertos señalan que estas decisiones han llevado a endeudamientos al 13 por ciento a un año, incrementando la presión fiscal en un contexto de abismo financiero.
«la Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda nos tiene al borde del abismo fiscal. Deuda al 12,85% a un año. Nos tienen casi con el gota a gota»
Víctor Saavedra, exdirector de Atenea
«merece todas las sanciones que le vendrán y responder con su propio patrimonio por tanta irresponsabilidad»
Víctor Saavedra, exdirector de Atenea, sobre Javier Cuéllar
«Se llama violar la ley. Prevaricato. Estas decisiones nos tienen pagando los intereses más altos. Nos endeudamos al 13% a un año»
Juan Alberto Londoño, exviceministro de Hacienda
Esta polémica adjudicación de TCO subraya las tensiones en la política de endeudamiento del gobierno Petro, donde la emisión récord de TES vía mecanismos alternativos busca cubrir déficits pero arriesga la estabilidad macroeconómica, según análisis del informe del Banco de Bogotá y declaraciones de exfuncionarios.
