La Junta Directiva del Banco de la República decidió aumentar la tasa de interés de política monetaria en 75 puntos básicos, fijándola en 12%, una medida orientada a contener la inflación persistente y las expectativas al alza que han superado la meta del 3% desde hace más de un año. La decisión se tomó por mayoría de cuatro votos a favor del incremento, dos directores votaron por una reducción de 50 puntos básicos y uno propuso mantener la tasa sin cambios. El alza responde a una inflación total del 5,8% registrada en mayo de 2026, mientras que la inflación básica, que excluye alimentos y regulados, se ubicó en 6,0%. Las expectativas de inflación para finales de 2026 se sitúan alrededor del 6,5%, lo que evidencia un desanclaje que, según las minutas de la Junta, muestra un deterioro en la credibilidad de la estrategia de inflación objetivo.
Los argumentos detrás de la decisión dividida
La votación refleja un intenso debate en el interior del organismo sobre el origen de las presiones inflacionarias. La mayoría, compuesta por Leonardo Villar, gerente general, César Giraldo, Mauricio Villamizar, Olga Lucía Acosta y Bibiana Taboada, atribuyó el fenómeno a excesos de demanda interna y al fuerte aumento del salario mínimo para 2026. En las minutas se señala que “la inflación ha mantenido una tendencia al alza en los últimos 12 meses, acumulando un incremento de 100 puntos básicos desde el mínimo de 4,8% en junio de 2025 hasta 5,8% en mayo de 2026”. Por el contrario, los dos directores que votaron por un recorte consideraron que los incrementos en alimentos obedecen a fenómenos climáticos y tensiones internacionales que elevan los costos de insumos agrícolas, mientras que el miembro que optó por mantener la tasa sin cambios argumentó que una tasa alta puede mantener el tipo de cambio apreciado y debilitar la competitividad nacional.
«Este desanclaje muestra un deterioro en la credibilidad de la estrategia de inflación objetivo»
Minutas de la Junta Directiva del Banco de la República
La Junta también evaluó el impacto del conflicto en Medio Oriente como fuente de presión sobre precios internacionales de combustibles, transporte y fertilizantes, así como los riesgos asociados al fenómeno de El Niño, que podría elevar aún más la inflación. En el contexto externo, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo su tasa sin cambios en un rango de 3,50% a 3,75%, mientras que la prima de riesgo país se redujo, lo que valorizó activos locales y apreció el peso colombiano, abaratando las importaciones pero incrementando su volumen y afectando la balanza comercial. Las importaciones crecieron más del 10% en lo corrido del año hasta abril, en tanto que el PIB del primer trimestre de 2026 fue de 2,2%, por encima del 2,0% del trimestre anterior, y el desempleo nacional se ubicó en 8,1%, mientras que en el área metropolitana alcanzó el 8,5%.
La decisión deja abierta la posibilidad de nuevos movimientos según evolucionen los datos de inflación, demanda interna y entorno externo. Mientras la mayoría insiste en que el principal desafío es la demanda, la minoría advierte que un mayor diferencial cambiario atrae capitales especulativos (carry trade), acentúa la revaluación del peso y perjudica al sector exportador y manufacturero. La Junta seguirá monitoreando de cerca la evolución de los precios y la actividad económica antes de definir los próximos pasos de la política monetaria.
